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科创板正式稿火速推出,提振股市和新经济

更新时间:2019-03-12 来源:配资658

    科创板八份核心文件火速推出,定位补齐资本市场短板的增量改革,服务国家科技强国战略,最大亮点聚焦注册制、严格信息披露、退市制度。

    一是实行注册制,放宽未盈利、红筹架构、杭州最有实力的股票配资公司同股不同权等科技创新企业的上市条件。科创板服务重点对象是符合国家科技战略导向、具有成长潜力的企业。这些企业在发展初期风险高、资产少、尚未获得稳定盈利、国内融资渠道有限,往往选择赴海外上市,并设置同股不同权架构稳定公司经营。此前A股上市条件严苛,把这些科创企业拒之门外,错失分享BAT等科技巨头的发展红利。科创板以注册制为基石,发行上市条件层次分明,国内企业只需满足五套上市标准中的一套、红筹企业只需满足两套标准中的一套均可在科创板挂牌上市,同时明确存在表决权差异的企业在信息披露完善的情况下也可上市。科创板上市标准的多元化给了我国多数科技创新企业极大的融资便利性,对打通企业融资渠道、解决企业融资贵难起到了良好的示范作用。

    二是强化信息披露监管导向。科创板以信息披露为中心,这一原则贯穿发行、上市、持续监管、中介机构、退市整个环节,同时针对科创企业特点作了差异化和更具弹性的规定。1)发行阶段交易所严审信息披露质量关,通过审核问询,让“问题公司”或者公司重大问题无所遁形;2)上市定价强化报价信息披露和风险揭示。如果发行定价超过中位数、平均数,还应发布投资风险特别公告。3)持续监管阶段,上市公司、大股东和实际控制人要“讲真话、做真账、及时讲话”。对重大事项未报告或披露、未及时报告或披露等情形分别做出最长1年、5年的再上市限制。4)强化中介机构连带责任。如果存在“重大事项未报告或者未披露”要追溯中介机构连带责任,并将在三个月至三年内不接受其提交或者签字的发行上市申请文件,将影响中介机构承接其他公司的同类业务,倒逼中介机构审慎执业。5)其他信息披露规则包括:强化行业信息披露、重点关注尚未盈利信息披露,强化股权质押、关联交易等披露要求。

    三是严格杭州最有实力的股票配资公司退市制度。当前A股全市场退市比例仅为2.74%,且存在大量ST的股票,这些死而不僵的公司对A股市场的健康运行造成阻碍,催生重组暴涨、垃圾资产绕道借壳上市等问题。科创板严格的退市制度,一是淡化盈利指标。科创板注重定性判断是否为丧失持续经营能力且恢复无望的主业“空心化”公司,特别是针对粉饰财务数据、规避退市指标的企业,有证据表明公司已经明显丧失持续经营能力,将按照规定的条件和程序启动退市。二是新增研发类、合规性指标。针对研发失败退市,要实施退市风险警示。三是简化退市环节。取消暂停上市和恢复上市程序,对应当退市的企业直接终止上市,将退市时间缩短为两年。

    风险提示:政策推动不及预期

    1 科创板落地,注册制启航

    1.1设立科创板并试点注册制是我国资本市场改革的重大突破,将为主板改革积累经验

    3月2日凌晨,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》、《科创板上市公司持续监督办法(试行)》;上交所同时发布相应的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等六份设立科创板并试点注册制配套业务规则,以及《上海证券交易所科创板上市保荐书内容与格式指引》等六份配套指引;中国结算对证券登记规则做了适应性修订,并对科创板股票股份登记制定了相应细则。其中八份核心正式稿的出台距2月28日的征求意见稿结束截止日期仅1天,彰显出国家对科创板和注册制的重视程度之高,成都有实力的股票公司也反映出国家对资本市场改革的决心之大。

    总书记在2月23日政治局第十三次集体学习强调,“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,完善资本市场基础性制度,把好市场入口和市场出口两道关,加强对交易的全程监管。”科创板和注册制的试点,旨在进一步落实创新驱动发展战略,增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平,促进高新技术产业和战略性新兴产业发展,支持上海国际金融中心和科创板中心建设,完善资本市场基础制度,推动高质量发展。科创板的设立和注册制的推行,将是我国形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保户的多层次资本市场体系的开端,从科创板入手,稳步试点注册制,最终目的是要统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度的改革,以此充分发挥资本市场对提升科技创新能力和实体经济竞争力的支持功能,更好服务高质量发展。

    1.2 市场化为导向,上交所、证监会、发行人和投资者各司其职

    本次试点注册制,以市场化为导向,参与方需各司其职:科创板公司由上交所负责科创板发行上市审核,证监会负责科创板股票的发行注册,发行人及其中介机构承担相应法律责任,投资者自行甄别杭州最有实力的股票配资公司信息并承担投资风险。

    第一,上交所受理企业公开发行股票并上市的申请,审核并判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。审核工作主要通过提出问题、回答问题方式展开,督促发行人完善信息披露内容。上交所制定审核标准、审核程序等规则,报证监会批准。

    第二,上交所审核通过后,将审核意见及发行人注册申请文件报送证监会履行注册程序。注册工作不适用发行审核委员会审核程序,按证监会制定的程序进行,依照规定的发行条件和信息披露要求,在20个工作日内作出是否同意注册的决定。而科创板上市公司非公开发行新股同样实行注册制,具体程序与公开发行相同。证监会还负责完善再融资制度,提高科创板再融资便利性。

第三,加强法治建设,把责任落实到个人,是注册制健康运行的基石。自注册申请文件受理之日起,发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员,以及与本次股票公开发行并上市相关的保荐人、证券服务机构及相关责任人员,即承担相应法律责任。

    第四,同意发行人首次公开发行股票注册,不表明中国证监会和交易所对该股票的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证,也不表明中国证监会和交易所对注册申请文件的真实性、准确性、完整性作出保证。股票依法发行后,因发行人经营与收益的变化引致的投资风险,由投资者自行负责。

    1.3 便利直接融资、强化信息披露和加强风险防控是杭州股票配资公司哪家好注册制成功的三大要素

    注册制的成功离不开以下三个原则:

    一是便利直接融资。精简优化现有发行条件,逐步将现行发行条件中可以由投资者判断的事项转化为更加严格、更加全面深入精准的信息披露要求,增加资本市场包容性,扩大资本市场覆盖面;按照市场化、法治化原则,建立公开、透明、高效、便捷的股票发行注册机制,健全市场化询价定价机制,提升直接融资效率,服务实体经济发展。

    本次科创板的五大上市标准便体现了便利直接融资的特点,围绕公司的正常经营,在多方面给科技企业上市打开了大门。具体包括:(一)预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;(二)预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%;(三)预计市值不低于人民币20亿元,最近一年营业收入不低于人民币3亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元;(四)预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元;(五)预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

    正式稿还明确了存在同股不同权的企业以及符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(国办发〔2018〕21号)规定的相关红筹企业,如果预计市值不低于人民币100亿元,或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元,则杭州股票配资公司哪家好均可申请在科创板上市。

    另外,注册决定有效期延长至一年,充分给予了发行人有利的相机选择发行权,而二次发行申请间隔期缩短至6个月,则充分体现了注册制对资本市场的包容性。

    二是强化信息披露监管。注册制是以信息披露为中心的股票发行上市制度,所有参与方应当各司其职、各尽其责,提高信息披露质量,让投资者在信息充分的情况下作出投资决策。

    发行人是信息披露第一责任人,应当保证信息披露的真实、准确、完整;中介机构承担“看门人”职责,对发行人的信息披露进行把关;交易所通过审核发行上市申请文件,督促发行人及其保荐人、证券服务机构真实、准确、完整地披露信息。交易所从充分性、一致性和可理解性的角度,对信息披露进行审核,通过一轮或者多轮的审核问询,让发行人和中介机构“说清楚,讲明白”,努力让“问题公司”或者公司重大问题无所遁形,防范和震慑欺诈发行。充分性、一致性和可理解性与真实性、准确性、完整性,不是对立的,二者是方式和目的、手段和结果的关系。

    作为注册制的核心,信息披露相关的惩戒力度也同步加强。正式稿明确提出,证监会将会同有关部门,加强对发行人等相关市场主体的监管信息共享,完善失信联合惩戒机制。

    三是加强风险防控。注册制应立足我国资本市场的实际情况,相应建立合理的股票发行注册机制,强化事前事中事后全过程监管,强调市场主体归位尽责,显著提升违法违规成本,有效防控各种风险,提升上市公司质量。比如《管理办法》中强调:自注册申请文件受理之日起,发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员,以及与本次股票公开发行并上市相关的保荐人、证券服务机构及相关责任人员,即承担相应法律责任。

    1.4设立科技创新委和上市委,助力科创板平稳运行

    杭州股票配资公司哪家好?科创板定位于面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。上交所将成立由相关领域科技专家、知名企业家、资深投资专家组成的科技创新咨询委员会,为科创板的定位以及发行人是否具备科技创新属性、发行人业务和技术相关的问题等提供咨询;同时设立科创板上市委员会,负责对审核部门出具的审核报告提出审议意见,必要时可对申请发行上市的企业进行询问。两个委员会的设立是本次科创板的重要制度设计,将从企业科技创新、上市合规性等方面提供专业咨询,助力科创板平稳运行。

    2 五大配套制度为注册制保驾护航

    构建注册制离不开五大资本市场配套制度,正式稿修订集中在:一是进一步强化信息披露监管导向,对重大事项未报告或披露、未及时报告或披露等情形分别做出最长1年、5年的再上市限制。二是减持制度宽严结合,核心技术人员锁定期从3年调整为1年,未盈利情形锁定期3年。三是发行承销加大机构投资者和相关责任人配售比例,将利益相关者与股票发行绑定。未来科创板配套制度蓝图:一是构建科创板股票市场化发行承销机制,二是以信息披露为核心的持续监管制度,三是市场化的交易机制,四是完善投资者保护机制,五是严格的退市制度。


    2.1发行承销制度:定价市场化、配售强化约束

    科创板证券发行承销制度以“市场主导、强化约束”为原则,鼓励机构投资者市场询价定价、券商跟投,引入战略配售和绿鞋机制,通过商业约束和声誉约束进一步发挥保荐机构对科创企业的遴选功能。厦门股票配资公司哪家好

    2.1.1 定价:有望突破23倍市盈率上限

    我国现行新股定价主要包括市场询价和小盘股直接定价两种方式,但都受发行价格不超过23倍市盈率的限制,市场化价格发现中作用有限,并伴生新股炒作问题。此外,询价过程缺乏激励,机构高报不买和低报高买影响询价实施效果。    

    科创板股票均采用询价方式,一是明确网下投资者参与定价。科创板直接面向券商、公募基金、信托、财务公司、保险、QDII和私募基金7类市场机构进行询价,以网下自由询价来确定最终发行价格,并披露发行报价平均水平信息。二是强化网下报价的信息披露和风险揭示。网上申购前,要求披露有效报价的中位数、平均数等信息,如果发行定价超过中位数、平均数,还应发布投资风险特别公告。

    影响:一是新股定价23倍市盈率有望放开,发挥市场主导作用,提高价格发现效率;二是打破“新股涨停”神话,可能出现中止发行、破发等情形。参考港股经验,2018年共有204家企业在港交所成功挂牌,新股上市首日有66家破发,占比32.3%,其中信息技术及电信行业企业破发率高达50%,医疗保健行业企业破发率37%。


    2.1.2 配售:引入高管、券商战略配售

    背景:我国现行新股配售机制主要为网下配售、网上申购。国际资本市场通行的战略配售和绿鞋机制在我国并不常见。一方面,《证券发行承销与管理办法》(2015年修订)允许IPO超过4亿股的发行人向战略投资者配售股票,但2015年以来仅有富士康一家获准。究其原因,A股打新已经供不应求,如果将大量股份进行战略配售,容易引起市场质疑。另一方面,A股新股溢价高,破发风险小,绿鞋机制尚未发挥作用。2001年证监会发布《超额配售选择权试点意见》,但只有工商银行、农业银行、光大银行3家上市公司采用。厦门股票配资公司哪家好?

    在配售方面,正式稿倾向加大机构投资者和相关责任人配售比例,将利益相关者与股票绑定。一是提高机构投资者比例。正式稿将向公募产品、社保基金、养老金等机构投资者配售比例从40%提升至50%,鼓励更多机构投资者参与科创板市场。二是要求券商跟投。征求意见稿中表示保荐机构或其相关子公司“可以参与本次发行战略配售”,正式稿删去“可以”二字,表示监管层鼓励券商跟投。三是明确高管员工战略配售锁定12个月。此外,正式稿还补充了有效报价、预计发行后成都有实力的股票公司总市值、认购不活跃时中止发行、违规情形等。

    延续征求意见稿的配售规则包括:1)降低战略配售门槛。引入门槛从4亿股调整为1亿股,如果1亿股以下的配售股票数量占比不超过20%”,锁定期12个月。2)提高网下配售比例,网下初始发行比例调高10%,回拨后网下配售占比在60%-80%,强化网下机构投资者报价约束。3)扩大配售范围,允许跟投。允许发行人高管、员工、保荐机构及子公司参与战略配售,其中高管和员工获配数量不得超过首次公开发行股票数量的10%。4)引入绿鞋机制。超额配售选择权,又称绿鞋机制,承销商事先超额发售不超过15%的股票,如果新股市价高于发行价,则承销商行权,从发行人购得超额股票;如果新股市价低于发行价,承销商不行权,则按不高于发行价的价格从二级市场买入,再分配给认购者。5)降低申购门槛,提升申购新股的普惠度。将现行1000股/手的申购单位降低为500股/手。

    影响:一是利于新股的成功发行,防止认购不足发行失败,维稳二级市场。二是引入长期资金,引导价值回归。三是强化保荐机构责任,允许股票配售给保荐机构,将其利益、风险同发行价格直接挂钩,引导保荐机构关注企业的上市后表现与长期发展。四是形成多方共赢,行使超额配售权,上市公司可以多融入资金,承销商可多获得承销费,在一定程度上也保护了投资者利益。厦门股票配资公司哪家好?

    2.2持续监管制度:信息披露为核心

    证监会主席易会满在2月27日新闻发布会提到“建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度”,“促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话,不做违法违规之事,以净化市场生态”。上市后的持续监管涉面广,包括但不限于公司治理、持续督导、信息披露、股份减持、股权激励、并购重组和自律监管等内容,是资本市场基础性制度。正式稿修订关注:一是进一步强化信息披露监管导向,对重大事项未报告或披露、未及时报告或披露等情形分别做出最长1年、5年的再上市限制。二是减持制度宽严结合,核心技术人员锁定期从3年调整为1年,未盈利情形锁定期3年。未来科创板的持续监管制度蓝图:透明及时高效的信息披露制度、严宽相济的减持制度、向注册制看齐的并购重组制度、灵活有效的股权激励制度、日益强化的事中事后监管制度。

    2.2.1 信息披露为核心制度

    科创板注册制以信息披露为中心,信披规则贯穿证监会《科创板上市公司持续监管办法(试行)》、上交所《科创板股票发行上市审核规则》、《科创板股票发行上市规则》,沿用了现行信息披露的基本规范,同时针对科创企业特点作了差异化和更具弹性的规定。南昌股票配资公司哪家靠谱

    正式稿做出三点修改:一是更加明确信息披露监管预期。简化定性内容,删去征求意见稿充分性、一致性和可理解性等原则性表述,但实质审核中仍保留“新三性”本质特征,引导市场主体逐渐适应新的监管规则。二是贯彻“讲真话、做真账、及时讲话”原则。未及时报告和披露的,发行人六个月至一年内不能再申请上市,重大事项未报告或未披露,重则五年内不能上市。三是强化中介机构连带责任。如果存在“重大事项未报告或者未披露”要追溯中介机构连带责任,并将在三个月至三年内不接受其提交或者签字的发行上市申请文件,将影响中介机构承接其他公司的同类业务,倒逼中介机构审慎执业。

    其他信息披露规则将延续,包括:1)强化行业信息披露。科创企业所属行业更迭快、专业性强,需要对行业发展状况及技术趋势、公司经营模式及核心竞争力、研发团队和研发投入等重要信息进行实时跟踪,突出经营风险披露。2)重点关注尚未盈利信息披露。充分披露尚未盈利的原因,以及对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面的影响。3)强化股权质押、关联交易等披露要求。控股股东质押比例超过50%,应全面披露质押情况、用途、影响,如果出现资信恶化或平仓风险,需及时披露进展。关联交易方面,将测算指标从“成交金额/净资产”调整为“成交金额/总资产”或“成交金额/市值”,披露标准从0.5%下调至0.1%,出具审计或评估报告并交由股东大会审议标准从5%下调至1%。    

    2.2.2 减持制度严宽有度

    正式稿对股份减持制度作出较大修改:一是保障核心技术人员权益。核心技术人员股份锁定期由3年缩短为1年,期满后每年可以减持25%的首发前股份;未盈利的情况下,核心技术人员锁定期从5年缩短3年。二是未盈利情形梯度设计。对控股股东、实际控制人要求3年内不得减持,第4-5年每年减持不得超过2%,避免征求意见稿5年锁定期对流动性的影响。三是减持方式更加灵活。相比于征求意见稿,新增配售方式转让,但具体规定后续落地。四是删繁就简,理顺原有规定和新规定适用原则。删去《证券法》、减持新规中“上市公司首发前股份,自股票上市之日起12个月内不得转让”、成都有实力的股票公司的董监高一年内和离职后半年内不得减持等既有规定。


    2.2.3 并购重组向注册制看起

    正式稿对并购重组修订不多。一是涉及发行股份的实施注册制。科创板公司发行股份购买资产、合并、分立,由上交所审核,中国证监会注册,实施更为便利。二是严格限制“炒壳”行为。重大资产重组涉及购买资产的,应当与上市公司主营业务具有协同效应,有利于促进主营业务整合升级。三是规范“商誉”会计处理。科创板公司实施重大资产重组的,应当按照《企业会计准则》的有关规定确认商誉,足额计提减值损失。

    2.2.4 股权激励大幅放宽

    正式稿延续征求意见稿对股权激励的规定。一是扩展了股权激励的比例上限与对象范围。将上市公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的股票总数限额由10%提升至20%。允许单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东、实际控制人及其配偶、父母、子女,成为股权激励对象。二是取消价格限制。取消限制性股票的授予价格限制。三是取消时间限制。允许满足激励条件后,上市公司再行将限制性股票登记至激励对象名下,实际授予的权益进行登记后,可不再设置限售期,便利了实施操作。极大提高股权激励的灵活性和便利性。武汉口碑好的股票公司符合人才密集型企业激励员工积极性的需要。


    2.2.5 保荐机构强化持续督导责任

    一是延长持续督导期。首发上市的持续督导期,为上市当年剩余时间和其后3个完整会计年度。上市公司通过发行股份实施再融资或重大资产重组的,提供服务的保荐机构或财务顾问应当履行剩余期限的持续督导职责。二是细化对于上市公司重大异常情况的督导和信息披露责任。要求保荐机构关注上市公司日常经营和股票交易情况,督促公司披露重大风险,就公司重大风险发表督导意见并进行必要的现场核查。正式稿修订包括:一是不再要求保荐机构发布投资研究报告;二是取消保荐机构就上市线上股票配资公司更换会计师事务所发表意见的强制要求;三是补充履职保障机制,要求上市公司应当配合保荐机构的持续督导工作。

    2.3 交易机制释放市场活力

    科创板在交易机制上做出较大突破和创新,引入投资者适当性制度,适当放宽涨跌幅限制、调整单笔申报数量、上市首日开放融资融券业务等差异化机制安排。正式稿中新增“在市场条件成熟时”引入做市商提供双边报价服务,允许获得配售的战略投资者借出股票给证券金融公司等,在保障市场流动性的同时防止过度投机炒作,激发市场活力,武汉口碑好的股票公司引导市场回归理性定价。


    2.3.1 适当放宽涨跌幅限制

    背景:严格的涨跌幅限制在降低市场波动、抑制投资者过度反应等方面起到重要作用,但存在以下弊端:一是导致价格延迟发现,叠加“T+1”制度,事件影响往往会被递延到之后的交易日释放,股价无法及时反映信息;二是干扰正常交易,涨跌停制度本身会影响价格的连续性,使市场流动性遭受损害;三是放大价格波动,在散户主导,媒体过度报道的情况下,涨跌幅限制往往会拉长信息完全释放的时间,增加事件发酵的风险,进而放大市场的波动。南昌股票配资公司哪家靠谱?

    正式稿内容:一是新股上市前5日全部放开,有助于尽快形成合理的价格;二是放宽日常交易涨跌幅至20%,符合科创企业经营不确定性较大,创新周期长,市场淘汰率高等本身的行业特性,一定程度上缓解了信息反映滞后、价格发现延迟的问题。三是正式稿中新增“条件成熟时引入做市商机制,做市商可以为科创板股票提供双边报价服务。做市商应当根据本所业务规则和做市协议,承担为科创板股票提供双边持续报价、双边回应报价等义务。”

    影响:科创板交易机制“分步走”,稳妥改革交易机制,目前只在涨跌幅限制上做出修改。正式稿中继续沿用“T+1”的交易设定,上交所主要的考虑在于上交所成立之初就曾经实施过T+0交易机制,但由于市场条件不成熟而暂时搁置;为保障科创板交易的稳健性和可持续性,决定暂时不予启用。但是,正式稿中明确引入做市商制度,前提是“条件成熟时”,裁量权在证监会。引入做市商交易制度,提供双边报价服务,作为中介提供流动性和合理的定价方案,引导市场对公司进行更为理性的估值,成都有实力的股票公司不易形成价格的大涨大跌,稳定市场预期。

    2.3.2 引入盘后固定价格交易

    背景:盘后交易属于场外交易的一种形式,投资者基于对盘后信息的判断进行仓位调整。很多线上股票配资公司出于稳定市值的考虑,会在盘后发布讯息,给市场消化的时间;再加上由于时差的原因,国际重要信息的发布可能在盘后,因而引入盘后交易有助于增强市场流动性,提高价格生成的效率。

    正式稿内容:科创板在旧有的竞价交易和大宗交易的基础上,引入盘后固定价格交易的方式。盘后固定价格交易,指在收盘集合竞价结束后,交易所交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合,并以当日收盘价成交的交易方式。正式稿新发布了《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引》,进一步明确盘后交易的规则。要点有三:一是上交所接受交易参与人收盘定价申报的时间为每个交易日9:30至11:30、13:00 至 15:30;开市期间停牌的,停牌期间可以继续申报,收盘定价申报当日有效。二是通过收盘定价申报买卖科创板股票的,单笔申报数量应当不小于 200股,且不超过100万股。三是每个交易日 9:30 至 15:05,收盘定价申报不纳入即时行情;15:05 至 15:30,盘后固定价格交易阶段的申报及成交纳入即时行情。

    影响:《指引》明确了盘后固定价格交易的操作方式,允许收盘定价申报的时间延长至大宗交易结束时,较正常市场交易申报时间更长,满足市场交易的需要;同时规定了在盘内交易时间内,盘后定价申报不纳入即时行情,防止出现利用异常价格的盘后申报进行股价操纵的情形;单笔盘后定价申报的上限为100万股,高于盘内交易的上限10万股,达到完整释放市场交易需求的作用。盘后交易制度参考了纽交所等先进市场的经验。一是盘后固定价格交易是盘中连续交易的有效补充,可以满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求;二是有利于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击。三是采用当日收盘价交易,固定价格无法消化剩余的信息,不能起到缓释股价波动的作用。南昌股票配资公司哪家靠谱?

    2.4投资者保护制度尝试创新

    背景:中小投资者是我国现阶段资本市场的主要参与群体,截至2018年自然人投资者数达到1.45亿,占比超99%,但处于信息弱势地位,抗风险能力和自我保护能力较弱,投资者保护制度尤为重要。科创板作为资本市场试验田,也在适当性管理、赔偿方面迈出一步。    

    正式稿基本沿用征求意见稿,内容包括:1)提高个人投资者参与门槛。个人投资者参与科创板股票交易需满足两个条件:一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元,二是参与证券交易24个月以上。参与门槛高于主板和创业板,与沪港通基本一致,在对投资者进行风险过滤。未满足适当性要求的投资者,可通过购买公募基金等方式参与科创板。2)引入欺诈发行购回机制。对以欺骗手段骗取发行注册上市的,证监会做出处罚的同时,将会责令上市公司及其控股股东、实际控制人在一定期间从投资者手中购回本次公开发行的股票。

    影响:设定门槛有利于调整市场上投资者的结构,增加机构投资者所占比重,促进长期稳健投资。开创发行人对投资者的直接赔偿渠道,在现有法律规则框架下做出突破和创新,有助于推动武汉口碑好的股票公司相关法律修订。

    2.5 退市制度全面从严

    背景:我国股票发行成本高,暂停上市期时间长,公司维持上市地位动机强烈,部分企业借此通过调节财务指标等恢复或重新上市,滋生财务造假、壳资源炒作空间。同时,投资者保护机制尚不健全,退市制度的执行“投鼠忌器”。截至2018年,我国证券市场共有3781家上市公司,退市只有115家。现行退市制度主要依据为2018年7月证监会《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》和11月沪深交易所发布的《上市公司重大违法强制退市实施办法》。南昌股票配资公司哪家靠谱?



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